每生產(chǎn)一噸PX（對二甲苯）需要多少原油？

首先，不同的工藝路線導致消耗量和產(chǎn)量差很多。如果一個煉化廠主要是想生產(chǎn)PX，那么1000萬噸的規(guī)模大概能出來80-120萬噸左右的PX，目前UOP的技鏈舉術單體最大也只能做到120萬噸吧。工藝路線是這樣的：石油--石腦油--MX--PX--PTA--PET，原油是混合物，密度并非是一個固定值。關鍵看原油來源和你的設計工藝，中東的原油、東南亞的輕質原油、北海的輕質原油都不一樣，而且差很多，直接影響你的工藝路線。是連續(xù)重整還是加氫裂化，或者一起上。而且未來的產(chǎn)品的市場定位也決定了你的工藝路線。PX一般不會就上一個芳烴裝置的，成本不合算，都是上煉化一體項目，比如中化泉州、中海油惠州、棚祥碧烏石化、四川的項目，十幾套裝置一起上，才能充分利用，達到成本最優(yōu)。副產(chǎn)品多了去了，像苯、氫氣、柴汽油、硫磺等等，都是重要的工業(yè)原料，基本不會有浪費，垃圾都能賣錢。多說幾句，PX就是用來生產(chǎn)PTA，PTA就是用來生產(chǎn)PET，PET就是滌綸宴咐，大家穿的衣服、用的礦泉水瓶子、手機貼膜。。。。目前整個PX-PTA-PET產(chǎn)業(yè)鏈都屬于嚴重產(chǎn)能過剩的狀態(tài)，面臨著行業(yè)洗牌。大家爭相上PX的原因是瞅著下游PTA產(chǎn)能擴張迅速。目前國內除了中石化中石油中海油中化，PX已經(jīng)投產(chǎn)的有大連福佳大化（民企）、青島麗東（韓資）、騰龍芳烴（臺資），正在籌建的有恒力在大連、榮盛在寧波、恒逸在文萊、三房巷新加坡有股份...

因為石油產(chǎn)品不止重整石腦油，不能說消耗多租胡少原油，應該說是多少原油能產(chǎn)出多少石腦油。同理，對二甲并正苯之于重整石腦油也是一樣的。重整石腦油除了產(chǎn)PX還能產(chǎn)什么。要了解這個問題，我們首先要了解重整石腦油的組分。重整石腦油組分是碳六到碳十的富含芳烴和環(huán)烴的油品，有少量碳六減和少量碳十加弊蔽攔。這里面能夠產(chǎn)對二甲苯的組分只有碳七至碳九的芳烴。其他的油品，碳五以下組分可做燃料氣干氣；碳六組分中，苯可直接作為產(chǎn)品，其余碳五碳六非芳烴可作為產(chǎn)品，這類產(chǎn)品叫做抽余油，我們廠的產(chǎn)量是25萬噸每年，這類產(chǎn)品是很好的環(huán)保稀釋劑；碳十芳烴可去調和汽油，碳十以上組分可去調和柴油。

現(xiàn)在幾乎每個新上的PX項目的產(chǎn)品質量和主要收率指標都差不多，我就巧納按我們廠的收率來算。

我廠對二甲苯收率是99%左右，這是對碳八芳烴來說的。我廠重整石腦油+輕質油進料量150t/h，同時在該進料量下補充純碳八芳烴20t/h，在此總進料量下，可產(chǎn)對二甲苯85t/h，同時產(chǎn)鄰二甲苯15t/h，當不產(chǎn)鄰二甲苯時，這部分的鄰二甲苯可進入異構化系統(tǒng)轉化為對二甲苯，對二甲苯的產(chǎn)量能提到90t/h以上。

由重整石腦油提純轉化對二甲苯的量，對其影響最大的其實是進料中碳八芳烴孝缺沒的含量，其次是異構化反應和歧化反應的對二甲苯和碳八轉化率，轉化率在25%左右。第二個問題，一噸重整石腦油間接消耗多少原油。這個我不是煉油裝置的，我大概把我們廠的產(chǎn)能給你說一下，我們廠去年共處理原油930萬噸，產(chǎn)出重整石腦油，按照年開工扮卜8000小時來算，是120萬噸。

石油化工行業(yè)專題報告：PX結構性下跌將拉開大煉化盈利飛躍序幕！

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完全不同于當前市場對大煉化項目本身以及終端需求的悲觀預期，我們認為國內民營大煉化板塊的 歷史 性結構性利潤飛躍即將到來，預期差巨大！

對于核心增量利潤來源的預期差巨大：我們認為，大煉化的利潤將會主要通過當前相關龍頭企業(yè)主營業(yè)務的PX-PTA-聚酯環(huán)節(jié)體現(xiàn)，并且將以主營業(yè)務的“PTA-PX”環(huán)節(jié)的利潤結構性拉大為2019-2020年的主要體現(xiàn)形式，這將根本有別于傳統(tǒng)大型煉化項目的通過成品油以及其他化工品體現(xiàn)主要利潤增量的形式。

對于需求的預期差巨大：我們對需求的判斷同市場存在極大預期差，我們基于客觀數(shù)據(jù)的實證推導顯示：在GDP增速6-6.5%的大環(huán)境下，2019年滌綸長絲的下游需求增速將不低于過去5年最低的6.7%的水平，而從2002年有數(shù)據(jù)以來的情況來看，下游需求的增速更不可能出現(xiàn)市場預期的負增長。

對于PX的定價權溢價（供求定價之外）的利潤轉移完全缺乏預期：中國民營大煉化PX裝置的大規(guī)模投產(chǎn)將使得PX從當前的日韓高度壟斷式定價回歸大宗原料商品的強競爭屬性，其價格不可避免地將出現(xiàn)結構性下降，PX環(huán)節(jié)長期存在的定價權溢價將不再存在，我們判斷2019-2020年PX的降價幅度約為200-400美金/噸（含定價權溢價喪失和供求過剩導致的降價）；于此同時，PX下游的PTA和聚酯則由于近年來龍頭企業(yè)在過去的強競爭環(huán)境中脫穎而出實現(xiàn)議價權的增強，這將使得大煉化產(chǎn)品端的PTA和聚酯環(huán)節(jié)的合計利潤出現(xiàn)結構性飛躍，特別是PTA龍頭企業(yè)將有更加充分的自主權依據(jù)利潤最大化原則進行PTA的投產(chǎn)安排。

1.1民營大煉化板塊盈利大概率將超市場預期且確定性強

1.1.1民營大煉化的核心盈利來源與三桶油截然不同

民營大煉化板塊的盈利核心來源于其原油-PX-PTA-聚酯產(chǎn)業(yè)鏈，其利潤主要體現(xiàn)在石腦油-PX，PX-PTA，PTA-PET三個環(huán)節(jié)上。

民營大煉化將以主營業(yè)務的PTA-PX環(huán)節(jié)的利潤結構性擴大為2019下半年開始持續(xù)到2020年的主要形式，最終將導致PTA-PX-聚酯環(huán)節(jié)由傳統(tǒng)的 “強周期弱利潤”向“弱虛指周期強利潤”進行結構性轉變，且這一轉變結果大概率不可逆 ，此盈利模式與三桶油大煉化截然不同。市場習慣性的用三桶油的大型煉化項目去類比民營大煉化項目用來評估類似煉油規(guī)模下的未來盈利能力，存在根本的邏輯缺陷，形成巨大預期差！

對于民營大煉化的盈利能力存在 巨大預期差 ，主要表現(xiàn)在以下 三個方面 ：

1.對于PX裝置大規(guī)模國產(chǎn)化帶來的 大宗商品定價權革命嚴重缺乏預期。

2.沒有考慮PX的 議價能力變動 帶來的巨額利潤轉入，定價權溢價喪失疊加產(chǎn)能過剩帶來的利潤轉移和傳統(tǒng)產(chǎn)能過剩導致的利潤轉移有巨大差別。此外，民營聚酯大煉化的一體化裝置對于PX裝置的平均成本公式多數(shù)使用日韓進口PX作為成本。而民營大煉化PX投產(chǎn)后，中間環(huán)節(jié)費用（關稅，運費，ACP溢價等）大部分將轉入利潤。

3.目前兩套民營大煉化是國內規(guī)模最大的煉化裝置。大煉化的PX裝置存在明顯 規(guī)模效應 ，其規(guī)模遠超日韓當前裝置規(guī)模，按照以往裝置成本與費用比例會產(chǎn)生明顯高估，而對于其向下游出差彎配讓利潤的幅度有低估。

4.市場對PTA產(chǎn)能增長過于擔憂，市場盲目地將全部擬建設產(chǎn)能全部統(tǒng)計為剛性投產(chǎn)產(chǎn)能，而實際的剛性投產(chǎn)產(chǎn)能將小于市場預期。

5.市場對需求過于悲觀，普遍預期紡織服裝需求將出現(xiàn)負增長，沒有意識到終端紡織服裝需求同GDP高度正相關，且過去19年的數(shù)據(jù)顯示其相關系數(shù)高達0.82，只要GDP能夠實現(xiàn)5%以上增長，紡織服裝產(chǎn)業(yè)鏈需求將保持5%以上增長的確定性強。

1.1.2大煉化的盈利結鬧氏構發(fā)生根本性轉變

目前市場觀點是油價下跌，芳烴及其下游的產(chǎn)品價格均下跌，造成盈利能力均受到削弱。與市場觀點迥異，我們認為市場混淆了基本概念，原油及其產(chǎn)業(yè)鏈各產(chǎn)品價格隨油價漲跌是具備高度相關性不假（此為定性：產(chǎn)品和原料價格在大多數(shù)時候同方向變動），但是原油下游各產(chǎn)品在油價變動過程中的漲跌幅的具體幅度則由各產(chǎn)品本身的交易過程中的實際買賣盤決定（此為定量：產(chǎn)品和原料在特定方向上變動的幅度由本身的買賣盤決定）。原料端可以和產(chǎn)品同時下跌，但是原料端價格跌幅大于產(chǎn)品端價格跌幅的時候則導致產(chǎn)品端利潤擴大，而不是縮小。我們判斷2019-2020年新投產(chǎn)PX項目產(chǎn)能估計可達1250萬噸/年（三大民營大煉化項目恒力大連、浙江石化和恒逸石化共計1000萬噸，除此以外還有中金石化和中華泉州超過250萬噸），新增供應占2018年國內PX需求量超過50%。新建的大煉化帶來的PX新增產(chǎn)能將會不可避免沖擊現(xiàn)有的PX供給格局，勢必會在PX市場上帶來一輪結構性的下跌。 石腦油-PX環(huán)節(jié)的豐厚利潤，將會優(yōu)先分配給下游的PTA裝置。

此次PX價格結構性下跌可以部分借鑒PTA裝置國產(chǎn)化進程的情況。在2011年-2012年期間，PTA國產(chǎn)新增產(chǎn)能（1260萬噸/年）超過當期需求的50%后，PTA裝置的毛利大幅度縮窄，我們預計2019年下半年開始到2020年全年，PX環(huán)節(jié)向下游PTA轉移結構性利潤的幅度在250美金/噸以上，其中PTA環(huán)節(jié)大概率將轉入其中大部分利潤。

深究2019年石腦油-PX環(huán)節(jié)的利潤 為什么優(yōu)先分配給PTA-PX環(huán)節(jié)而不是聚酯-PTA環(huán)節(jié) ，源于以下兩個 核心論點 ：

1.本次產(chǎn)業(yè)結構調整2019-2020年投產(chǎn)裝置中，PX產(chǎn)能增幅巨大，而PTA產(chǎn)能增幅微弱。大部分是大煉化企業(yè)自身的以利潤最大化為主要目的的PTA產(chǎn)能有序釋放。

2.國內PTA產(chǎn)能集中度高，民營大煉化龍頭企業(yè)對于PTA的議價能力強于聚酯，PX-石腦油的利潤向PTA-PX讓渡，民營大煉化龍頭企業(yè)受益最大。

大煉化板塊相關龍頭企業(yè)對盈利最大化的訴求強烈，尤其是采取逆勢大額增持，我們認為大煉化龍頭企業(yè)采取有序的產(chǎn)能釋放以滿足國內外新增需求為今后的主基調，而非無序投放。

此外，聚酯環(huán)節(jié)生產(chǎn)商較PTA更為分散，當前PTA的前10家企業(yè)集中度為81.6%，前4家龍頭企業(yè)集中度達到55%，而當前聚酯的前10大企業(yè)集中度約為41%，PTA環(huán)節(jié)的龍頭企業(yè)的議價能力明顯強于聚酯環(huán)節(jié)。

1.2.需求詳實數(shù)據(jù)實證推導：聚酯終端紡織服裝需求平穩(wěn)正增長無懸念

我們認為未來滌綸長絲的下游需求增速將不低于過去5年最低的6.7%的水平，而從2002年有數(shù)據(jù)以來的情況來看，下游需求的增速更不可能出現(xiàn)負增長，剔除主觀偏好的基于客觀數(shù)據(jù)本身的實證推導過程如下：

作為“原油-PX-PTA-聚酯-長絲”產(chǎn)業(yè)鏈的下游，紡織服裝屬于消費行業(yè)“衣-食-住-行”中的衣，為居民必需消費品之一。根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的紡織服裝零售額和GDP（現(xiàn)價）的同比增速，我們發(fā)現(xiàn)，紡織服裝行業(yè)的增速與GDP增速高度正相關，從2002年至2018年間，二者的相關系數(shù)達到0.82。同時，我們發(fā)現(xiàn)，盡管近年來隨著我國GDP增速下降進入新常態(tài)階段，但是在GDP增速高于5%的情況下，紡織服裝行業(yè)的增速一直保持正增長。過去5年（2014-2018年），以零售額計算的紡織服裝行業(yè)同比增速平均達到8.8%，最低為2016年上半年的6.7%。

而從我們跟蹤的滌綸長絲的開工率和長絲的庫存來看，2019年春節(jié)結束后，滌綸長絲最新周（2019年3月1日）的開工率迅速回升至77.5%。考慮到每年春節(jié)期間滌綸長絲廠休假導致春節(jié)休假期間滌綸長絲開工率大幅下降，我們計算得到過去5年，春節(jié)假期平均為元旦之后的36.4天開始，而2019年春假假期為元旦后的34天開始，因此2019年的開工率與過去5年同期平均水平具有實證角度的高度可比性。2019年滌綸長絲春節(jié)后開工率顯著高于過去5年平均的67%。

而從POY、DTY和FDY的庫存天數(shù)來看，2019年截止最新周（2019年3月1日），POY平均庫存天數(shù)7.4天，過去5年平均為13.4天；2019年FDY平均庫存天數(shù)為11.2天，過去5年平均為17.1天；2019年DTY平均庫存天數(shù)為11.7天，過去5年平均為23.5天。2019年以來，三種滌綸長絲的庫存都大幅低于過去5年平均水平。

通過開工率和庫存天數(shù)的對比，我們發(fā)現(xiàn)，2019年以來，滌綸長絲的開工率顯著高于過去5年的平均水平，而庫存水平則大幅低于過去5年均值。因此我們認為，2019年，下游需求即紡織服裝行業(yè)的增速好于過去5年最差的情況，而且同過去5年平均水平對照，具備實證角度的高度可比性。

根據(jù)國家總理在十三屆全國人大二次會議上作的2019年政府工作報告，2019年，我國經(jīng)濟發(fā)展的目標為GDP增長6-6.5%。我們認為，由于紡織服裝行業(yè)增速與GDP增速高度相關，相關系數(shù)達到0.82。過去5年紡織服裝同比增速均值達到8.8%，最低6.7%，而2019年以來，滌綸長絲的開工率高于過去5年平均水平，POY、FDY和DTY的庫存水平卻低于過去5年平均水平，客觀數(shù)據(jù)說明相比于過去5年的平均水平，2019年需求端增速顯著好于過去5年的最低水平6.7%，大概率持平甚至超過過去5年的平均水平8.8%。在GDP增速穩(wěn)定的前提下，我們認為未來滌綸長絲的下游需求增速將不低于過去5年最低的6.7%的水平，而從2002年有數(shù)據(jù)以來的情況來看，下游需求的增速更不可能出現(xiàn)負增長。

2.1PX從高利潤的日韓壟斷定價逐步轉向低利潤的完全競爭定價

國內的PX-PTA-聚酯板塊的產(chǎn)能存在錯配。國內PTA與聚酯產(chǎn)能過剩，然而國內民眾對于PX的錯誤認識以及 社會 輿論的抵制，使得PX產(chǎn)品50%以上仍然需要從臨近的日韓臺灣等地區(qū)進口，形成了日韓主導的PX賣方市場。因為PX國內供應不足，主要來自中石化，使得PX的定價具備日韓高度壟斷的特征，目前PX的定價受到日韓PX賣方企業(yè)以亞洲合約價（ACP）方式把持，而現(xiàn)貨也多集中在少數(shù)高度控價的企業(yè)手中，目前PX的定價結算模式是50%的ACP定價+50%現(xiàn)貨價格。

作為PX的主要消費者，民營大煉化PX產(chǎn)能建成后擺脫了被動接受日韓企業(yè)定價的局面。在PX自給自足的情況下，民營大煉化板塊與日韓企業(yè)簽訂長期合約時將逐步拿到議價主動權，逐步從50%亞洲合約價（ACP）+50%市場均價+/-(2~4)美元/噸的日韓企業(yè)PX合約定價轉變?yōu)?00%市場均價（自給自足），也使得國內的市場從日韓的高度壟斷性定價回歸大宗商品的強市場屬性，這種日韓定價權的喪失所帶來的利潤轉移將大概率遠超市場預期。

民營大煉化投產(chǎn)之后，以下部分將會從成本轉變?yōu)橛?/p>

1. 定價權溢價以及供求緊張溢價， 我們判斷當前日韓壟斷定價帶來的PX定價權溢價以及供求緊張溢價合計約在300-450美金/噸左右。

2.日韓進口PX原料需要20美元左右的 運費保險費 ，另外還有2%的 關稅 ，如果民營大煉化PX自給自足，這部分費用也會轉化為企業(yè)的盈利。

3.PX裝置規(guī)模效應帶來的成本下降。目前日本的平均單套PX規(guī)模為42萬噸/年，90%以上裝置在2010年之前投產(chǎn)；韓國的平均單套PX規(guī)模為60萬噸/年，與國內國企PX裝置規(guī)模相仿，相對日本的PX裝置較新。而新建民營大煉化具備400萬噸/年PX裝置，在費用和原料消耗上存在明顯成本下降。

2.2PTA從產(chǎn)能剛性無序投放搶市場轉向龍頭企業(yè)有序投放

2.2.1國內有效PTA產(chǎn)能裝置情況

國內現(xiàn)有的領先PTA裝置主要由民營大煉化所屬企業(yè)擁有，國內民營大煉化作為PTA行業(yè)的龍頭企業(yè)，占據(jù)了超過50%的市場份額，而平均單體規(guī)模210萬噸/年，具備明顯的規(guī)模優(yōu)勢。

國內現(xiàn)有的 落后 PTA產(chǎn)能集中在其他企業(yè)手中，平均規(guī)模42萬噸/年,在市場中已經(jīng)明顯落于下風。

2019年新建投放用于配套自己下游聚酯的PTA產(chǎn)能只有新鳳鳴獨山石化的220萬噸/年PTA裝置，預計在2020年上半年達產(chǎn)，按照聚酯下游年消費增長率不低于5%考慮，該套PTA2019年剛性新增產(chǎn)能的投放，能夠完全在消費端消化。2020年其他的PTA投產(chǎn)主要集中于大煉化龍頭企業(yè)手中，大煉化龍頭企業(yè)具備對市場高度認知和強烈的盈利訴求（相關龍頭企業(yè)持續(xù)大額增持），我們判斷大煉化龍頭企業(yè)的PTA投產(chǎn)安排將充分考慮利潤最大化原則。

2.2.2國內PTA由剛性投放產(chǎn)能擠占市場份額向有序釋放產(chǎn)能實現(xiàn)利潤最大化轉變

PTA經(jīng)歷了2000年以來10年黃金擴張期，在2011年表觀消費量與產(chǎn)能出現(xiàn)重合，意味著2011年國內產(chǎn)能已經(jīng)能夠自給自足。為了搶占市場份額，在2011年-2014年，PTA裝置持續(xù)擴產(chǎn)。但是能夠看到，名義產(chǎn)能上升雖然很快，但是產(chǎn)量抬升相對較慢。2014年，國內PTA的龍頭企業(yè)之一的遠東石化破產(chǎn)重整，而另外一家龍頭企業(yè)騰龍芳烴PX裝置出現(xiàn)重大事故，PTA裝置長時間停車。為PTA裝置的產(chǎn)能出清拉開了序幕。之后三年，PTA裝置始終在盈虧平衡點附近徘徊，大量僵尸產(chǎn)能產(chǎn)生，有些企業(yè)甚至裝置剛剛建成，但是考慮到成本因素，始終無法投產(chǎn)。

在2017年以后，PTA逐步由于供需關系的改善，龍頭企業(yè)能夠逐步盈利且龍頭企業(yè)的規(guī)模較為接近，并且遠遠超過其他非龍頭企業(yè)，使得國內PTA的競爭局面明朗。龍頭企業(yè)從無序的產(chǎn)能擴張搶占市場占有率向利潤最大化的有序釋放產(chǎn)能進行轉變。主要體現(xiàn)在PTA自主定價能力增強，特別是抵抗油價下跌的能力增強，但是受制于PX的日韓壟斷，使得PTA漲價缺乏實際意義，因為漲價的利潤基本上都被日韓企業(yè)通過PX漲價吃掉，但是一旦能夠擺脫日韓PX壟斷，那么PTA環(huán)節(jié)的自主定價能力才能夠充分反映在利潤的增長上。

2.3PTA-PX是原料端PX產(chǎn)能超量投放的最大受益環(huán)節(jié)

盈利結構性變動的基礎是 產(chǎn)能結構變動 ，2019-2020年國內增產(chǎn)的1250萬噸/年新建PX產(chǎn)能打破了目前的進出口局面。主要受到影響的是國內進口PX主要來源國，韓國與日本。

國內民營大煉化產(chǎn)能相對日韓產(chǎn)能存在明顯的規(guī)模優(yōu)勢與運輸成本優(yōu)勢，因而PX的砸盤力量主要來源于日韓PX產(chǎn)能。除了樂天化學，SK之外，韓華道達爾，現(xiàn)代科斯莫，GSCaltex，S-oil均不具備PTA的下游聚酯產(chǎn)能。而日本的最大的PX出口商JXTG與出光興產(chǎn)，由于平均規(guī)模也遠遠小于國內產(chǎn)能，也存在著競爭加劇而關閉的風險。

新增PX產(chǎn)能使得東北亞地區(qū)的PX供需失衡。PX價格會出現(xiàn)結構性的下挫。使得民營大煉化企業(yè)有充裕的自主空間決定PTA的投產(chǎn)安排以實現(xiàn)利潤最大化，這種自主定價權是過去中國龍頭企業(yè)在日韓企業(yè)面前從來不曾擁有的。

3.1PX背景介紹

3.1.1PX現(xiàn)有裝置

雖然對二甲苯（PX）的產(chǎn)能逐步攀升，然而對二甲苯(PX)的自給率卻沒有明顯提升。近5年來，單月產(chǎn)能從每月65萬噸上升到每月85萬噸左右，而自給率卻仍然保持在43%左右。2018年對二甲苯的國內名義產(chǎn)能在1480萬噸/年，但實際產(chǎn)量在1100萬噸/年。國內的PX雖然自給率不足一半，然而開工率仍然不高，源于部分裝置較短的產(chǎn)業(yè)鏈與較高的成本。

PX的生產(chǎn)路徑主要分為以下部分：

1.常減壓裝置，把原油根據(jù)餾分的沸點不同，分離出LPG，石腦油，汽煤柴，常減壓蠟油（AGO，VGO），常減壓渣油（AR，VR）

2.重整裝置，把從常減壓裝置得到的重石腦油以及來自于乙烯裝置的加氫后裂解汽油進行重整，使得部分異構烷烴進行芳構化，提升芳烴收率。重整是煉廠氫氣的主要來源。重整路線分為兩類： 1.燃料路線 ，通過重整得到高辛烷值的重整汽油 2.芳烴路線 通過重整得到芳烴聯(lián)合裝置的原料

3.PX裝置PX裝置內含多套裝置，包括環(huán)丁砜抽提，烷基轉移裝置，異構化，歧化裝置，吸附分離提純裝置等，產(chǎn)出PX，苯，重芳烴（C10+）。

3.1.2PX技術概述及技術短板

石油通過常減壓蒸餾-預加氫-重整以及乙烯裝置的裂解汽油加氫后得到的混合芳烴，通過芳烴聯(lián)合裝置制取PX。芳烴聯(lián)合裝置主要包含以下技術：

1.芳烴抽提 -原理為相似相溶，通常為環(huán)丁砜抽提，也有用N-甲基嗎啉（NFM）或者N-甲基吡咯烷酮（NMP），此技術為UOP/AXENS/GTC/美孚/中石化石科院多家專利商掌握。

2.歧化以及烷基轉移方法 -UOPTatoray/IFPAxensTransPlus/GTC

3.吸附分離 ：吸附分離典型工藝為UOPParex/IFPAxensEluxyl（無國產(chǎn)技術）。

4.乙苯/二甲苯異構化 ：UOPIsomar/AxensOparis/美孚/中石化石科院技術等

5.甲苯甲醇烷基化方法 GTC技術（目前使用不多）

對于大型煉化裝置而言，如果走芳烴路線，通常采用重整+芳烴聯(lián)合裝置制取芳烴，其專利商包括UOP，AXENS，GTC，美孚(EM)等一系列專利商。

UOP的芳烴聯(lián)合裝置由其CCRplatforming（CCR鉑重整），Sulfolane（環(huán)丁砜抽提），Tatoray（歧化），Parex（吸附分離），Isomar（異構化）組成；

Axens的芳烴聯(lián)合裝置由其Aromizing（重整），Morphylane(抽提),Transplus（歧化）,Oparis（異構化）以及Eluxyl（吸附分離）工藝組成。

國內的連續(xù)逆流重整技術 由中石化在2013年10月濟南分公司新建重整裝置取得突破，并后續(xù)用于2013年擴建海南煉化的芳烴裝置。此技術作為國產(chǎn)化芳烴技術的重要組成部分在2015年取得國家 科技 進步特等獎。此技術打破了海外連續(xù)重整的技術壟斷，為后續(xù)大規(guī)模連續(xù)重整裝置提供了技術選擇。固然，UOPCCRplatforming等海外核心技術的地位尚且無法撼動，但是要看到打破壟斷是降低海外公司專利授權費和海外技術對國內資料公開的關鍵步驟。

國內目前的 技術短板 在于 吸附分離 的移動床尚無成功運用案例，國內現(xiàn)有裝置多數(shù)采用霍尼韋爾UOP的Parex工藝，因其使用獨有的旋轉閥，檢修周期較長，運行較為穩(wěn)定。少量采用法國石油公司Axens的Eluxyl工藝，此工藝由于采用140個程序控制閥門（開關閥），由于程序控制閥門頻繁操作存在一定的故障概率，因而檢修周期相對較短。國內雖然能夠生產(chǎn)吸附分離的吸附劑，卻在設備制造領域存在瓶頸。

3.1.3PX現(xiàn)在的定價方法

PX的價格指標現(xiàn)階段主要分為三類：

1、國際收盤價（分為CFR中國、FOB韓國、FOB美國海灣)

2、國內中石化（SPCP）結算/掛牌價格和國內PX現(xiàn)貨價

3、亞洲ACP（AsiaContractPrice）談判價格

其中，亞洲地區(qū)最常用的價格指標為ACP價格，業(yè)內稱為“6+7”的定價模式，即由新日本石油（日本JX）、日本出光日產(chǎn)、?？松梨?、韓國S-oil、韓國SK、印度信賴（2017年4月加入）這6家PX供應商給出倡導價，三井化學、三菱化學、BP、中美聯(lián)合（CAPCO)、亞東石化（OPC）、逸盛、盛虹這7家PTA生產(chǎn)商給出還盤價，每個月的最后一個工作日為談判時間的最后截止日期，只要有兩家以上的PX供應商（含兩家）與兩家以上的PTA生產(chǎn)商（含兩家）達成一致意見，則以此價格作為下個月PX的ACP價格。

由于之前中國國內PX供不應求，國內沒有PX現(xiàn)貨市場，貿(mào)易量稀少，PX生產(chǎn)企業(yè)通常直接以合約貨形式供應給下游PTA工廠企業(yè)，國內多數(shù)PX工廠合約公式一般為50%日均價+50%ACP定價。

3.1.4亞洲PX檢修情況

亞洲PX裝置在2019年3月-4月迎來較大規(guī)模的檢修，停產(chǎn)檢修產(chǎn)能在400萬噸/年左右，考慮到檢修周期通常在1個月到2個月，2019年3-4月份的PX市場將大概率保持供應緊張局面。

3.1.5混二甲苯（MX）與汽油存在替代性

國內重整汽油存在辛烷值較高的特點，RON在100~105左右，是一種優(yōu)質的汽油調油料。當混二甲苯價格低于汽油價格，存在價格支撐，因為混合芳烴（對苯含量有要求）可以無額外成本摻入汽油之中。國內也存在不少重整汽油裝置，其目的是增加調油料的質量。從工藝技術上來看，以芳烴與汽油為目標產(chǎn)物的重整反應差異并不大，僅僅是需要調整催化劑以及操作溫度情況，就能夠獲得優(yōu)質的重整汽油。將來國內汽油標準的趨勢是降低汽油中的不飽和烴的含量，主要就是芳烴和烯烴，從而減少汽油中不飽和烴的不完全燃燒對于環(huán)境的污染，

通?；於妆降腞ON在100-105。國內的混二甲苯分兩類，第一類是溶劑級，第二類是異構級，溶劑級含有大量的乙苯，而異構級里面三甲苯較多，更利于歧化與烷基轉移裝置。

目前汽油國標強制標準GB19147-2016對于芳烴以及烯烴的要求如下，其中國六A標準與2019年1月1日施行，而國六B標準將于2023年1月1日施行。

3.2PTA背景介紹

3.2.1PTA現(xiàn)有裝置情況

國內的PTA裝置的產(chǎn)能在2011年左右基本實現(xiàn)了自給自足，之后產(chǎn)能迅速擴充導致產(chǎn)能過剩。2014年-2015年大量產(chǎn)能停產(chǎn)并成為僵尸產(chǎn)能，開工率一路降低到5成左右。然而近三年開工率逐步提升，目前開工率在80%。PTA裝置上游受制于PX產(chǎn)能與進口情況，下游受到聚酯裝置滌綸裝置的開工影響，供求關系較為復雜。國內現(xiàn)有潛在產(chǎn)能不少已經(jīng)多年停工，復產(chǎn)需要較長時間進行籌劃，資金注入，設備維護與員工培訓。對于5年以來一直無法開工的產(chǎn)能多數(shù)已經(jīng)成為僵尸產(chǎn)能。根據(jù)CCFEI和Wind數(shù)據(jù)，自2013年至今五年期間，開工率從未超過90%。根據(jù)CCFEI統(tǒng)計，2019年起PTA名義產(chǎn)能為5132萬噸，有效產(chǎn)能調整為4517萬噸，有效產(chǎn)能占名義產(chǎn)能的88%。

3.2.2PTA主流技術概要

國內PTA裝置主要采用的工藝路線有兩類，中溫氧化法和低溫氧化法，原有高溫氧化法已經(jīng)逐漸退出并轉化為中溫氧化法。

中溫氧化法的代表工藝是BP-Amoco工藝，英威達（INVISTA）工藝，三井油化工藝。這些年來，通過對反應溫度的降低，使得PX與醋酸溶劑的揮發(fā)量大幅度降低，產(chǎn)品為精制PTA。

低溫氧化法的代表工藝是伊士曼（Eastman）與魯奇（Lurgi）工藝，由于此種工藝沒有精制單元，產(chǎn)品為中純度PTA（EPTA）。

全球授權最多的技術是BPAmoco的中溫氧化法工藝，然后是英威達中溫氧化法工藝。

國內目前新建產(chǎn)能多數(shù)采用BP或INVISTAP8兩種成熟工藝，根據(jù)恒力PTA-4/5P8工藝以及桐昆嘉興石化1期P7工藝的分析，每噸PTA消耗從0.656降低至0.65噸，醋酸消耗從35kg降低至29kg，新工藝從原料以及能量消耗的優(yōu)勢明顯

PTA裝置檢修及庫存

PTA裝置在3月末迎來檢修小高峰，逸盛寧波4#恒力3#桐昆2#以及華南一廠3#均有兩周檢修。

PTA流通環(huán)節(jié)庫存數(shù)量季節(jié)性上升，但是庫存數(shù)量仍在 歷史 較低位置。通常春節(jié)聚酯企業(yè)復工后PTA會出現(xiàn)去庫存情況，因而目前PTA庫存壓力不大。

3.3聚酯的產(chǎn)業(yè)情況

PTA主要的下游種類為對苯二甲酸乙二醇酯PET，對苯二甲酸丙二醇酯PTT，對苯二甲酸丁二醇酯PBT，對苯二甲酸二辛酯DOTP。我們所說的聚酯，往往指的是PET，占據(jù)PTA下游95%以上的份額，因而對PET的研究可以反映聚酯產(chǎn)業(yè)對PTA需求的情況。

國內目前PET的主要下游為滌綸長絲，滌綸短纖，與聚酯瓶片。

滌綸長絲主要分為POY，F(xiàn)DY，DTY，根據(jù)用途主要有民用長絲與工業(yè)長絲。

滌綸短纖的下游主要是純滌紗，滌棉紗與滌粘紗，瓶片的下游主要是飲料酒精產(chǎn)品的瓶包裝。

龍頭集中度情況在具體的細分領域也并不一致

1.民用長絲領域桐昆集團，新鳳鳴，盛虹集團，恒逸石化占據(jù)龍頭地位，前四名產(chǎn)量占比約38%。生產(chǎn)能力最大的桐昆集團滌綸長絲產(chǎn)能達到550萬噸/年,民用長絲的主要下游是紡服行業(yè)。

2.工業(yè)長絲領域龍頭企業(yè)有古纖道，尤夫股份，海利得，恒力集團。前四名的產(chǎn)量約占市場總量的64%。并且隨著恒力康輝石化的擴產(chǎn)，2019-2020年的CR4會進一步上升。

3.聚酯瓶片下游是飲料酒精飲品包裝行業(yè)。華潤，萬凱，恒逸和三房巷是瓶片領域的產(chǎn)能前四名廠家。其中前四名的產(chǎn)能占據(jù)市場產(chǎn)能的50%以上。

4.聚酯薄膜下游主要是電子行業(yè)，歐亞薄膜,雙星新材,恒力股份占據(jù)國內龍頭地位，其中歐亞薄膜在2015年破產(chǎn)重整。海外廠商杜邦等在高端領域占據(jù)龍頭地位，每年進口超過30萬噸。

5.PBT領域，長春化工，恒力集團國內產(chǎn)能最大。下游以電子電器類為主，兼有 汽車 機械，電光源行業(yè)。

標簽：煉化化工行業(yè)結構性