兩個月前，四川和邦生物 科技 股份有限公司（603077）管理層的內(nèi)心還是忐忑的，雖然他們已經(jīng)看到了行業(yè)可能的走勢。

暴漲與鎖價的寓言

因為和邦生物2018年年度報告，上交所發(fā)了一封“事后審核問詢函”（上證公函【2019】0746號），其中一個問詢問題就是――報告期末，公司預(yù)付款項余額為2.99億元，同比大幅增加，公司稱主要是為了鎖定原材料貨源，保證供給和穩(wěn)定成本。

上交所要求補(bǔ)充披露：預(yù)付金額前五名的具體對象及其關(guān)聯(lián)關(guān)系、說明公司預(yù)付款項大幅增加的具體原因和合理性等。

2018年年報顯示，該公司為全球最大的雙甘膦供應(yīng)商，擁有國內(nèi)單套規(guī)模最大的18萬噸/年雙甘膦――農(nóng)藥中間體生產(chǎn)線，是全球該產(chǎn)品最大的供應(yīng)商。

根據(jù)和邦生物今年5月31日的回復(fù)函，記者注意到：該公司簽訂了一份黃磷的鎖價、保量供應(yīng)合同，合同鎖定價格15000元/噸。

之所以要簽訂這個合同，和邦生物答復(fù)上交所的理由很簡單：公司預(yù)測2018年四季度和2019年一季度，黃磷供應(yīng)會“更趨緊張且價格會上漲”。

原因在于它觀察到，2018年3季度，由于中央環(huán)保督查加強(qiáng)對黃磷主產(chǎn)區(qū)云南的督查，使黃磷供應(yīng)一度緊張。

和邦生物的嗅覺確實(shí)靈敏！

現(xiàn)在來看，簽訂這個“鎖價保量”供應(yīng)合同，可堪稱踩準(zhǔn)市場的一波“神操作”――你要知道，如今的黃磷價格，正在經(jīng)歷一場史無前例的暴漲。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)庫，7月9日，黃磷價格還在15500元每噸，但是10日突然飆升，達(dá)到了17000每噸，11日，更是達(dá)到了20000元每噸。

此后黃磷價格進(jìn)一步上漲，截止到7月15日，其價格已達(dá)到了22500元/噸，相較于7月9日的價格上漲了45.16％。

與之相映的是，澄星股份在近日也成了令人矚目的“妖股”――該公司主要從事黃磷、磷酸、磷酸鹽等精細(xì)磷化工系列產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售。

7月16日早盤，澄星股份再度一字板，報6.86元，上漲9.94％。這是自7月10日以來，澄星股份收獲的第5個漲停板。但事實(shí)上，澄星股份生產(chǎn)的黃磷主要是作為公司生產(chǎn)磷酸的原料供應(yīng)，對外銷售占比較小……

這一切都源于黃磷價格的突然“變臉”。

省下來的就是利潤

提前“鎖價”的和邦生物，正是黃磷的消費(fèi)大戶。

黃磷也是和邦生物生產(chǎn)雙甘膦產(chǎn)品的主要外購原材料、成本控制的“核心要素”。

據(jù)記者了解，和邦生物生產(chǎn)雙甘膦的原料黃磷需全部由外部采購，在雙甘膦產(chǎn)品正常生產(chǎn)的情況下，和邦生物每月需要從市場購進(jìn)黃磷2300噸左右。

顯然，這筆開支不是一個小數(shù)目。而省下來的真金白銀，就是利潤。

作為全球最大的雙甘膦供應(yīng)商，和邦生物自身也生產(chǎn)草甘膦，草甘膦仍是世界上用量最多的除草劑。雙甘膦是草甘膦中間體，是合成草甘膦過程的主要原料之一。

2018年，和邦生物實(shí)現(xiàn)營收60.09億元，創(chuàng)下上市以來最好水平。當(dāng)年表現(xiàn)最亮眼的業(yè)務(wù)正是草甘膦業(yè)務(wù)――2018年公司草甘膦產(chǎn)量增長約43.52％，銷量增長了69.82％左右，草甘膦業(yè)務(wù)營收大增81.66％，達(dá)到13.70億元。

要知道，4年前，和邦生物草甘膦業(yè)務(wù)才開始起步。如今公司正欲將草甘膦產(chǎn)能提升至14萬噸/年，并有望成為中國規(guī)模最大、唯一的全流程IDA法草甘膦制造商。

在國內(nèi)供給側(cè)改革和環(huán)保督查雙重壓力下，草甘膦行業(yè)其實(shí)早已呈現(xiàn)洗牌出清之勢。

據(jù)了解，國內(nèi)草甘膦有效產(chǎn)能繼2017年大幅下降后，幾乎無新增產(chǎn)能，開工企業(yè)數(shù)量從30多家下降至2018年的10家左右，實(shí)際有效產(chǎn)能為51.83萬噸左右。

能走到今天，和邦生物確有不少獨(dú)到之處。

制備草甘膦的工藝有兩種，一種是甘氨酸法，一種是天然氣IDA法，和邦生物選擇的是后一種。

就拿這次黃磷價格暴漲來說，據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，甘氨酸法生產(chǎn)草甘膦，每噸草甘膦消耗300公斤黃磷。和邦生物采用IDA法，每噸草甘膦消耗258公斤黃磷，足足少了40公斤。成本優(yōu)勢保守估計，較甘氨酸法生產(chǎn)草甘膦每噸節(jié)約1000元。

記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，黃磷提價后，有機(jī)磷類農(nóng)藥產(chǎn)品也開始封單醞釀漲價，草甘膦已有企業(yè)封單不報。

“目前草甘膦的價格漲幅僅僅是抵消了黃磷的漲價因素，后期還有空間”，前述業(yè)內(nèi)人士告訴記者，短期內(nèi)價格可能上漲3000-4000元，按前段時間草甘膦的成交價，上調(diào)到27000-28000元，應(yīng)該是比較合理的價格。

從歷年海關(guān)數(shù)據(jù)看，6-8月為草甘膦出口淡季。從2016年開始，每年草甘膦價格的頂峰是在11月、12月份。

在此背后，草甘膦產(chǎn)業(yè)鏈即將整體步入景氣周期，或許不是癡人說夢。

據(jù)透露，目前和邦生物正在對雙甘膦項目進(jìn)行工藝優(yōu)化，以使公司雙甘膦產(chǎn)能得以充分釋放。優(yōu)化完成后，公司產(chǎn)能利用率將提升20％左右，行業(yè)獨(dú)角獸地位將進(jìn)一步鞏固。

由于和邦生物雙甘膦項目技術(shù)領(lǐng)先、規(guī)模匹配合理、成本控制、市場運(yùn)作到位，還改善了行業(yè)格局，使眾多草甘膦制造企業(yè)更積極的選用雙甘膦為原料的工藝制備草甘膦。

移不走的中流砥柱

和邦生物“鎖價”的先見之明，就在于管理層很早就意識到：磷礦石、草甘膦等產(chǎn)業(yè)景氣復(fù)蘇的基礎(chǔ)邏輯之一，在于環(huán)保日益趨嚴(yán)。為此，它始終抱定“兩個堅信”。

第一個堅信：環(huán)保強(qiáng)化推動供給側(cè)出清，行業(yè)也有望在治理后進(jìn)入景氣上行期。

目前來看，這一邏輯在逐步兌現(xiàn)之中。

我國黃磷產(chǎn)地集中在云南、四川、貴州和湖北四省，其中云貴川地區(qū)產(chǎn)量占比超過90％。7月3日央視《焦點(diǎn)訪談》的一則報道揭開了云貴川一些黃磷生產(chǎn)企業(yè)污染狀況“不容樂觀”的現(xiàn)狀。

在上上下下都很關(guān)注環(huán)保的今天，這一重磅曝光無疑是一石激起千層浪。

此前，生態(tài)環(huán)境部還印發(fā)了《長江“三磷”專項排查整治行動實(shí)施方案》。根據(jù)安排，今年將先行完成黃磷企業(yè)的環(huán)境整治。

央視報道催化，整治快速升級。全國黃磷產(chǎn)能利用率在一周之內(nèi)由66.5％驟降至37.1％，目前貴州全部地區(qū)、四川馬邊地區(qū)及云南大部分地區(qū)黃磷企業(yè)停爐。

供應(yīng)顯著收緊，加上黃磷儲存非常危險，很多工廠買了之后就必須用，價格傳導(dǎo)非常快。

黃磷價格一下子瘋了，有人笑，自然有人哭。而像和邦生物這類超前布局的企業(yè)，將持續(xù)受益于后續(xù)產(chǎn)業(yè)出清后釋放的政策紅利。

和邦生物超前布局的底氣，來自于它對全產(chǎn)業(yè)鏈的長期深入思考和對公司戰(zhàn)略目標(biāo)的堅定推進(jìn)――這就說到了第二個“堅信”。

和邦生物一直堅信：只有全球視野，才能在核心業(yè)務(wù)層面均做到“最具競爭力”，這才是國家倡導(dǎo)的高質(zhì)量發(fā)展。

財報顯示，2016年―2018年，和邦生物在建工程期末余額分別為11.67億元、9.25億元和18.64億元。特別是2018年，公司在建工程期末余額為上市以來之最。公司在建項目包括蛋氨酸項目工藝提升、雙甘膦工藝優(yōu)化等項目。

歷經(jīng)兩年多時間的巨額資本支出之后，和邦生物即將迎來產(chǎn)業(yè)升級后的收獲期――這些項目投產(chǎn)將使得公司產(chǎn)品更具競爭力，在提升公司盈利能力的同時，還將減少公司財務(wù)成本。

根據(jù)年報，和邦生物的雙甘膦、草甘膦毛利率略高于同行業(yè)，主要系和邦生物具備了全流程工藝技術(shù)，較同行業(yè)上市公司具有成本優(yōu)勢。

高筑墻，廣積糧。和邦生物正在全力推進(jìn)全產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展模式。

其他入選企業(yè)還包括：PCB市占率全球第一的鵬鼎控股（002938）、鋰電池濕法隔膜市占率全球第一的恩捷股份（002812）、打印機(jī)業(yè)務(wù)細(xì)分行業(yè)全球領(lǐng)先的納思達(dá)（002180）：太陽能電池片出貨量全球第一的通威股份（600438）等。

它們既是某些細(xì)分領(lǐng)域的絕對領(lǐng)先者，又是默默無聞的中小企業(yè)。

但這些像紐帶一樣的企業(yè)，構(gòu)成了完備的產(chǎn)業(yè)鏈。對此，天風(fēng)證券如是評價道：在今天產(chǎn)業(yè)升級和貿(mào)易摩擦的大背景下，它們成為讓產(chǎn)業(yè)鏈“移不走”的中流砥柱。

本文源自投資者網(wǎng)

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標(biāo)簽：黃磷暴漲幕后