如東優嘉化學工程進展情況如何?預計什么時候能完成基建?
作者:訪客發布時間:2021-11-09分類:無機化工瀏覽:140
事件:
近日我們旁聽了揚農化工的股東大會,與公司管理層進行了交流,探討了農藥行業的發展現狀和公司的經營情況。
觀點:
1、2012年草甘膦價格上漲是公司業績增長的主要原因
2012年6月-10月,國內草甘膦價格經歷一波上漲,從2.55萬元/噸上漲至3.7萬元/噸。主要因為眾多小型企業退出市場,產品需求情況好轉,同時孟山都提高草甘膦產品的出廠價。但從2012年11月開始,草甘膦價格出現回落,目前報價約3.2萬元/噸。揚農化工草甘膦產銷量約2.7萬噸,預計2012年草甘膦等除草劑的毛利率有望達到15%,較2011年提高約9個百分點。草甘膦盈利改善,預計可新增營業利潤4000萬,是公司業績增長的主要原因。
展望2013年,草甘膦繼續漲價的動力略顯不足。近期傳出內蒙古、山西等地區小裝置重新開工的消息,剛剛有所改善的供需關系又將面臨惡化的可能。預計2013年公司草甘膦產銷規模在3萬噸左右,毛利率水平在10%-15%之間。此外,公司另一個除草劑產品麥草畏目前產銷規模約1500噸/年,產品出廠價在8-9萬元/噸,毛利率略高于草甘膦。未來公司會根據下游需求情況逐步增加麥草畏的產量。
2、國內農藥行業集中度依然較低,公司將專注于原藥領域
目前國內農藥生產企業超2000家,行業集中度較低。由于相關部門對知識產權的保護不力,仿冒專利產品的現象較普遍,公司氯氟醚產品依然面臨較多的侵權。面對復雜的競爭環境,公司將堅持菊酯新產品的研發,草甘膦、麥草畏等除草劑原藥的生產。短期內農藥原藥仍是公司業務的重點。
3、合資成立子公司“優嘉化學”,未來增長點是殺菌劑和植物促生長劑等高附加值產品
由于傳統的草甘膦和菊酯等產品已經進入成熟期,毛利率基本在20%以下,因此公司希望通過生產新產品來提升企業盈利能力。公司在江蘇如東地區設立“優嘉化學”,計劃在今年投資約4億元左右建設殺菌劑和植物促生長劑產能。目前公司新產品基本完成中試,生產裝置已經開始建設,預計2013年底建成試生產,2014年開始貢獻利潤。我們預計新產品毛利率普遍在30%-40%左右,投產后公司盈利水平會大幅提高。
投資建議及評級
2013年公司生產規模將與2012年持平,新建項目將在2014年開始貢獻利潤。因此2013年業績大幅增長的可能性較小。預計公司2012-2014年EPS分別為1.07元,1.12元和1.40元,對應P/E分別為20.0倍,19.2倍和15.3倍。長期看公司經營穩健,仍有可觀的成長空間,維持公司“推薦”評級。
風險提示
農藥產品的需求受氣候、病蟲害等自然因素的影響較大,相關產品的需求存在較大不確定性。(東興證券)
本文來源:網易財經
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