如下：
石油是指氣態(tài)、液態(tài)和固態(tài)的烴類混合物，具有天然的產(chǎn)狀。石油又分為原油、天然氣、天然氣液及天然焦油等形式，但習(xí)慣上仍將“石油”作為“原油”的定義用。
石油是一種黏稠的、深褐色液體，被稱為“工業(yè)的血液”。地殼上層部分地區(qū)有石油儲(chǔ)存。主要成分是各種烷烴、環(huán)烷烴、芳香烴的混合物。是地質(zhì)勘探的主要對(duì)象之一。
石油的成油機(jī)理有生物沉積變油和石化油兩種學(xué)說(shuō)，前者較廣為接受，認(rèn)為石油是古代海洋或湖泊中的生物經(jīng)過(guò)漫長(zhǎng)的演化形成，屬于生物沉積變油，不可再生；后者認(rèn)為石油是由地殼內(nèi)本身的碳生成，與生物無(wú)關(guān)，可再生。石油主要被用來(lái)作為燃油和汽油，也是許多化學(xué)工業(yè)產(chǎn)品，如溶液、化肥、殺蟲(chóng)劑和塑料等的原料。

如果地球上的石油被開(kāi)采完了，在這之后全球的工業(yè)或者產(chǎn)業(yè)會(huì)出現(xiàn)那些變化？

當(dāng)前石油的消耗速度與再生速度根本不成正比，消耗速度甚至是再生速度的幾千、幾萬(wàn)倍，所以石油枯竭只是時(shí)間問(wèn)題，在這之前人類肯定要研究出可代替資源，否則工業(yè)將癱瘓。

石油使用對(duì)地球來(lái)講有利有弊，弊端主要體現(xiàn)在污染環(huán)境，石油作為能源，燃燒時(shí)雖然提供了強(qiáng)大動(dòng)能，但燃燒后也會(huì)產(chǎn)生大量致癌物、化學(xué)煙氣等，最明顯的就是造成溫室效應(yīng)，破壞臭氧層等，溫室效應(yīng)導(dǎo)致全球溫度上升，冰川融化，所以開(kāi)發(fā)可替代能源一直是人類在攻克的世紀(jì)難題。

相比之下石油的諸多好處，不僅體現(xiàn)在各工業(yè)領(lǐng)域，世界上大部分交通工具也基本依靠石油，僅有少部分依靠電能、核能。未來(lái)如果石油枯竭，最先受到?jīng)_擊的肯定是石油輸出國(guó)，比如沙特、伊朗、俄羅斯等，然后是內(nèi)燃機(jī)周邊產(chǎn)業(yè)，緊接著是石油衍生品行業(yè)，比如合成纖維、合成橡膠等產(chǎn)業(yè)。

從目前來(lái)看，未來(lái)最有可能替代石油的技術(shù)應(yīng)該是核能，核能當(dāng)前已經(jīng)普遍用在了發(fā)電領(lǐng)域，甚至軍艦、潛艇的建造上也在逐漸普及。之所以還沒(méi)有普遍用在民用工業(yè)領(lǐng)域，主要是體積、使用安全上還有很多為題需要解決，但幾乎已經(jīng)可以預(yù)見(jiàn)核能在未來(lái)領(lǐng)域的重要性。

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聯(lián)合石化做多原油期權(quán)巨虧跟2005年國(guó)儲(chǔ)銅事件有何異同？

2005年國(guó)儲(chǔ)銅事件的始末。我們需要先知道，倫銅那段時(shí)間的走勢(shì)：

倫銅從2003年開(kāi)始上漲，走出了一波上行趨勢(shì)，持續(xù)上漲的時(shí)間和上漲幅度均超過(guò)以往。2005年下半年。世界各大機(jī)構(gòu)紛紛預(yù)測(cè)在此輪上漲之后，國(guó)際銅價(jià)將步入下跌時(shí)期。

然而，價(jià)格依然強(qiáng)勢(shì)。

自2005年11月13日開(kāi)始，外電紛紛披露，中國(guó)國(guó)儲(chǔ)局一名交易員劉其兵在銅期貨市場(chǎng)上通過(guò)LME場(chǎng)內(nèi)會(huì)員SEMPRA，在每噸3100多美元的價(jià)位附近拋空銅，建立空頭頭寸約15萬(wàn)至20萬(wàn)噸，這批頭寸交割日在2005年12月21日。

要知道，當(dāng)前倫銅的價(jià)格已經(jīng)超過(guò)4000美元了，國(guó)儲(chǔ)局的期貨頭寸目前浮虧很大。

這波倫銅過(guò)去這段時(shí)間的上漲的上漲，其實(shí)是一次國(guó)際交易者的“逼倉(cāng)”國(guó)儲(chǔ)局的行為。

什么叫逼倉(cāng)？因?yàn)槠谪浗灰椎氖瞧谪浐霞s，一個(gè)期貨交易者，如果有持倉(cāng)，其只有兩種方式總結(jié)頭寸。一是平倉(cāng)，二是交割。

所謂的平倉(cāng)，就是你把空單平掉。但是，空單平倉(cāng)需要“買(mǎi)入平倉(cāng)”，如果交易員劉其兵認(rèn)輸離場(chǎng)，他本身的平倉(cāng)行為因?yàn)樾枰罅康馁I(mǎi)入，也會(huì)繼續(xù)推高價(jià)格。而他因此產(chǎn)生的虧損，將落入多頭的口袋中。

而交割，就是你持有期貨合約到期，然后，把你購(gòu)買(mǎi)合約履約。這里面交易員劉其兵空頭頭寸在15萬(wàn)-20萬(wàn)噸符合交割標(biāo)準(zhǔn)的銅……

國(guó)際交易者們認(rèn)為，他根本就無(wú)法交割。既然他無(wú)法交割，那么就推高價(jià)格，逼他平倉(cāng)。

實(shí)際上，熟悉期貨的交易者們都知道，一旦避空成功，失敗方平倉(cāng)所帶來(lái)的大波動(dòng)是利潤(rùn)最豐厚的…

于是，倫銅持續(xù)走強(qiáng)，國(guó)儲(chǔ)局不得不通過(guò)不斷拋售國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨來(lái)緩解壓力，挽回?fù)p失。2005年年末，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)主席劉明康坦言，由于缺乏對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的有效控制，國(guó)儲(chǔ)局在此次事件中損失慘重。按照國(guó)際慣例，這部分倉(cāng)位最后，估計(jì)是按照交割一部分現(xiàn)貨，任虧一部分合約而結(jié)束。

事后，據(jù)國(guó)儲(chǔ)局表示，國(guó)儲(chǔ)中心不像市場(chǎng)傳聞那樣因?yàn)橥稒C(jī)虧錢(qián)。因?yàn)椋瑖?guó)儲(chǔ)中心在國(guó)際市場(chǎng)均價(jià)每噸2200美元的時(shí)候購(gòu)進(jìn)了15萬(wàn)至20萬(wàn)噸銅，在倫銅上的拋空行為，屬于判斷價(jià)格即將下跌后的利潤(rùn)鎖定。

這就是2005年的國(guó)儲(chǔ)銅事件。

它跟最近的聯(lián)合石化做多原油期權(quán)巨虧有何區(qū)別？

如果國(guó)儲(chǔ)銅真的如其所言的那樣的話，他們是在購(gòu)買(mǎi)了現(xiàn)貨的基礎(chǔ)上，預(yù)判價(jià)格即將下跌而采用的鎖定利潤(rùn)空間的做法的話，那其實(shí)只能說(shuō)他們判斷錯(cuò)誤了而已。

雖然其期貨頭寸虧損慘重，但是手中的現(xiàn)貨銅價(jià)格也在上漲，也算是有個(gè)現(xiàn)貨對(duì)沖。而聯(lián)合石化的做多虧損，是一個(gè)典型的投機(jī)行為。

雖然兩者都是因?yàn)檎`判了大勢(shì)而導(dǎo)致的重大虧損。但是前者因?yàn)橛鞋F(xiàn)貨的對(duì)沖，包括后面的拋儲(chǔ)壓制價(jià)格，算是有現(xiàn)貨對(duì)沖的錯(cuò)誤判斷，損失得到了部分的控制。而聯(lián)合石化，從現(xiàn)有的信息來(lái)看，屬于在沒(méi)有現(xiàn)貨對(duì)沖的基礎(chǔ)上，過(guò)多的參與了投機(jī)交易，誤判了大勢(shì)并沒(méi)有及時(shí)止損而導(dǎo)致的重大虧損。

這件事情告訴我們，現(xiàn)貨企業(yè)參與期貨一定要謹(jǐn)慎，態(tài)度要端正，套保就是套保，不要把套保做成了投機(jī)…

各位覺(jué)得呢？

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聯(lián)合石化這次做多原油期貨引起中石化股價(jià)大跌，市值蒸發(fā)百億和2005年的國(guó)儲(chǔ)銅時(shí)間驚人的類似，都暴露了一個(gè)問(wèn)題：逆市加碼，不及時(shí)止損，跨過(guò)了套期保值的底線，都具有投機(jī)性質(zhì)，風(fēng)控體系存在嚴(yán)重缺失。

國(guó)儲(chǔ)銅事件

國(guó)儲(chǔ)局的交易員劉其兵從2003年開(kāi)始一直看多銅價(jià)，從1000多美元到3000多美元賺取了豐厚的利潤(rùn)，在2004年銅價(jià)創(chuàng)出3000美元新高后，劉認(rèn)為銅價(jià)即將見(jiàn)頂，此時(shí)國(guó)內(nèi)開(kāi)始實(shí)行經(jīng)濟(jì)調(diào)控措施，國(guó)內(nèi)需求下降，國(guó)內(nèi)一季度開(kāi)始連續(xù)跌停，倫敦金屬交易所銅價(jià)一天暴跌10%，此時(shí)劉反手開(kāi)始看空，但是一直順風(fēng)順?biāo)膭⑵浔@次未能如愿，銅價(jià)一直震蕩上升，但劉堅(jiān)持做空，不斷加碼，在9月就下了8000手三月期銅空單，沒(méi)有及時(shí)止損，最終十一長(zhǎng)假過(guò)后銅價(jià)突破4000美元/噸大關(guān)，劉所建空頭倉(cāng)位高達(dá)20萬(wàn)噸，賬面虧損6.06億，最后留不知去向。

聯(lián)合石化事件

整體經(jīng)過(guò)與聯(lián)合石化相似，聯(lián)合石化也是堅(jiān)持看多原油期貨，和美國(guó)高盛合作，主觀的認(rèn)為油價(jià)上漲空間大，下跌空間小。實(shí)際情況是10月以后國(guó)際原油價(jià)格急轉(zhuǎn)直下，一路暴跌40%，此時(shí)聯(lián)合石化的賬面虧損就已經(jīng)形成，此時(shí)斬倉(cāng)就會(huì)變成實(shí)際虧損，和國(guó)儲(chǔ)銅如出一轍的操作，繼續(xù)追加保證金，讓最終虧損成倍擴(kuò)大，中石化股價(jià)大跌市值蒸發(fā)百億，而在這次期貨交易中聯(lián)合石化也虧損率十幾億，最后聯(lián)合石化兩位高管陳、詹被停職。聯(lián)合石化起初買(mǎi)入看漲期權(quán)只是為了套期保值，但為了節(jié)省一筆期權(quán)費(fèi)，多做了一個(gè)賣(mài)出看跌期權(quán)的操作，為了節(jié)省一筆期權(quán)費(fèi)跨過(guò)了套期保值的原則，變成了一種投機(jī)操作，最后演變成了對(duì)賭行情，可惜賭錯(cuò)了。

事后確實(shí)值得反思，為什么在賬面虧損形成的初期，沒(méi)有不同的聲音站出來(lái)發(fā)聲?如果能夠及時(shí)制止這種偏執(zhí)的行為，也不會(huì)演變成投機(jī)賭行情的局面，風(fēng)控體系此時(shí)又在哪？

標(biāo)簽：異同期權(quán)化做